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开首：青眼
*本文为「青眼」原创内容
文｜Alice
“牙膏第一股”两面针贪图易主。
近日，因控股鼓吹贪图股份转让事宜，柳州两面针股份有限公司（下称“两面针公司”）发布贪图戒指权变更的停牌公告，并将于3月30日起停牌。
据悉，两面针公司属于广西柳州市国资委旗下上市公司，广西柳州市产业投资发展集团有限公司（下称“下称柳州产投集团”）为其控股鼓吹。这次控股鼓吹贪图转让所合手股份，意味着处所国资拟政策性退出，也预示着两面针公司将迎来全新的成本时势。
3月27日，两面针公司发布公告称，公司收到控股鼓吹柳州产投集团告知，其正贪图所合手公司股份转让关系事宜，该事项可能导致公司戒指权发生变更。公告同期露出，鉴于控股鼓吹贪图股份转让事项，公司股票将于3月30日起停牌，瞻望停牌时辰不逾越2个往翌日。
张开剩余87%▍截自两面针公司公告
当作广西柳州市属国资控股上市公司，两面针公司控股鼓吹为柳州产投集团。据上市公司败露的鼓吹信息露出，柳州产投集团胜利合手有两面针公司33.34%的股份，并通过全资子公司柳州市元宏投资发展有限公司盘曲合手股0.55%，二者策画控股33.89%；若计入同属柳州市国资委的关联方柳州市经发投资有限包袱公司1.99%的合手股，国资中枢关联方策画合手股超35%，为两面针公司统共控股主体。
从最新鼓吹结构来看，在两面针公司前十大鼓吹中，国资系鼓吹占据中枢肠位。除上述主体外，广西区属国资平台广西产投成本运营集团有限公司亦合手股1.59%。同期，高盛海外当作新进境外法东说念主鼓吹合手股0.76%，徐如、冯文军等多位当然东说念主鼓吹位列前十大鼓吹，部分当然东说念主鼓吹在论说期内还完成了增合手，两面针公司前十大鼓吹累计合手股连合度达40.62%，鼓吹结构相对踏实。
据国度企业信用信息公示系统及企查查信息露出，若进取穿透股权结构，两面针公司的践诺戒指东说念主为柳州市东说念主民政府国有金钱监督贬责委员会。这次控股鼓吹贪图控股权转让，意味着处所国资拟政策性退出，也预示着两面针公司或将“易主”。
值得堤防的是，公告败露前，两面针公司股价已诱惑多日上升。3月24日至3月27日，两面针公司股价涨幅分手为6.42%、2.13%、4.34%、5.99%。捣毁3月27日收盘，两面针公司股价报6.37元/股，总市值为35.03亿元。
而这之前，两面针公司败露了2025年年度论说。据财报露出，2025年两面针公司营收为10.63亿元，同比微增0.90%；归母净利润为984.61万元，同比下落87.86%；扣非净利润为427.98万元，同比下降52.17%。其中，2025年，两面针公司日化板块营收9.33亿元，营收占比达88%，但毛利率仅13.45%，盈利才气薄弱。
值得一提的是，两面针公司事迹“断崖式”下滑主因是投资收益巨亏。两面针公司经久依赖“炒股”补贴利润，2025年合手有的中信证券、交通银行等股票公允价值变动收益为-442.82万元，而2024年同期该收益高达8774.18万元，占当年净利润的108%。梗概，“惨淡”的事迹暴露是两面针公司贪图易主的原因之一。
公开贵府露出，两面针公司发源于1941年景立的广西柳州亚洲枧厂，1994年改制为股份公司；1978年，两面针公司研发的中国第一支“中药牙膏”问世。2001年，两面针牙膏年产销破损四亿支；2004年两面针公司登陆成本商场成为A股“牙膏第一股”。但是，在履历外资冲击、多元化投资失利与品牌老化等多重挑战后，这个国民品牌前路漫长且费力。
青眼通过梳理两面针公司2018—2025年近八年财务数据发现，其营收不仅未能完了增长，反而举座下滑且波动剧烈。2018年公司营收为12.45亿元，到2025年回落至10.62亿元，八年间不升反降。时间，2020年营收一度“腰斩”至6.85亿元，同比下滑42.44%；尽管2023年曾出现48.71%的短期反弹，但随后增速飞快回落至个位数，增长枯竭合手续性，策动基本面经久未能踏实。
与营收暴露相似，两面针公司盈利端一样呈现高度波动、增长枯竭合手续性的特征。此前青眼曾统计发现，捣毁2022年，两面针公司有近17年扣非净利润为失掉情景，累计失掉近14亿元。而到了2023年，两面针公司扣非净利润从-280.6万扭亏为盈至142.3万，看似迎来事迹拐点，但盈利态势并未合手续。2025年其扣非净利润同比再度大幅下滑52.17%，主业盈利的踏实性依旧薄弱。
进一步拆解业务结构不错发现，两面针公司已堕入昭彰的失衡情景。
当今，两面针公司主营业务连合于日化与医药两大板块，其中日化板块为中枢收入开首，涵盖中药牙膏、漱涎水、洗发水、沐浴露及货仓一次性洗漱用品等居品。但从践诺暴露来看，日化板块里面已呈现出“货仓用品强、民用日化弱”的结构性分化。
青眼梳理两面针公司日化板块和货仓板块业务发现，一方面，货仓用品业务已成为该公司补助。两面针（江苏）实业公司当作中枢子公司，经久深耕经济型货仓商场，在一次性用品界限占据较高商场份额。往常几年，该业务限制合手续扩大，2025年收入已复原至约7.9亿元，且在疫情后曾出现65.54%的高增长。
但另一方面，以民用牙膏为中枢的日化业务却合手续走弱，该板块增长动能昭彰衰减。2022年，该板块增速仅为0.7%，2023年片晌反弹至25.07%后飞快回落，2024年则堕入零增长，2025年同比再度下滑1.7%。在行业高端化、功效化趋势下，其居品结构仍以传统中低端中药牙膏为主，竞争力昭彰不及。
值得堤防的是，两面针公司现时的策动困局，与其过往的发展旅途密切关系。2004年上市后，依托成本商场的资金加合手，公司飞快开启多元化延迟，当年便投资扬州旅游用品公司，并慢慢涉足出口交易、房地产、实业等多个界限。但是，这一系列布局不仅未能酿成新的增长引擎，反而合手续侵蚀企业利润。
濒临合手续承压的事迹，两面针公司在2025年先后聘用多项自救举措。如诞生注册成本仅200万元的供应链子公司，投资6885.22万元扩建口腔照拂坐蓐基地，并同步完成贬责层换届。
但东说念主事与技俩调养均未带来政策及事迹的实质性改不雅，主业增长乏力的面容依旧未变。有行业东说念主士曾公开示意，两面针公司的中枢谬误在于体制机制。当作柳州市属国企，公司报复事项需逐级向大鼓吹及柳州市国资委报告，冗长的方案链条严重制约了企业发展。
从2004年登陆成本商场，到如今贪图易主，这个老字号国民品牌为何跟不上牙膏产业成长海潮？它还有契机翻身吗？
尽管如今国内的口腔照拂商场正迎来发展红利期，但老字号牙膏品牌念念翻身却并非易事。连年来，国内牙膏商场正履历一轮深度变革，高端化、功效化成为中枢增长引擎。把柄弗若斯特沙利文数据，2025年中国口腔照拂居品商场零卖额已达779亿元，跟着国民健康鉴定不休擢升，瞻望翌日仍将保合手约4.5%的复合增长率，合手续开释增长后劲。
在商场扩容的同期，行业竞争时势也发生了根人性滚动。不同于此前外资品牌主导的面容，国产牙膏品牌正在快速崛起并慢慢占据主导地位。中国口腔清洁照拂用品工业协会数据露出，2025年上半年，在天猫这一中枢线上渠说念中，牙膏品类销售额前十品牌递次为云南白药、各半、冷酸灵、好来、舒客、高露洁、称心达、佳洁士、白云山、狮王，而在多个口腔照拂的榜单中，已难觅两面针的身影。
这一轮商场时势的重塑，背后中枢是行业发展逻辑与滥用者需求的深层退换。“80年代到千禧年，商品供给不及、需求郁勃，商场属于粗疏增长阶段；但近十年，行业已转向以用户需求为导向的居品逻辑。”一位资深行业东说念主士曾对青眼示意，“在新的环境下，若是枯竭居品与革命撑合手，再奋力也可能‘无米难为炊’。”
这一判断，在口腔照拂新旧公司的对比中体现得尤为昭彰。就在两面针公司贪图戒指权变更之际，深耕口腔照拂赛说念的小阔集团于3月28日递交招股书冲击上市。招股书露出，2025年其营收接近25亿元，同比增长82.5%，以零卖额计在中国口腔照拂商场名递次三，商场份额达6.5%，成为赛说念内快速崛起的代表。
更为直不雅的对比来自两面针自己，其商场暴露则与新锐口腔照拂品牌酿成昭彰反差。据公开的券商研报露出，两面针家用牙膏市占率已从2000年巅峰期的16.3%下滑至2024年的不及5%。在线上渠说念中，两面针电商收入占比不及10%，低于行业平均水平。在功效化、高端化趋势下，两面针居品结构仍以传统平价中药牙膏为主，既枯竭高端居品布局，也未在细分功效界限配置时刻壁垒。
值得堤防的是，现时牙膏商场中，国货色牌已完成从跟跑到领跑的滚动。公开贵府露出，在电商渠说念牙膏TOP10品牌中，国货占据7席，云南白药、各半、BOP等品牌通过居品革命与内容营销合手续霸占商场。这也意味着，口腔照拂赛说念并不枯竭契机，信得过的分水岭在于品牌是否具备居品革命、渠说念运营与品牌抒发的概括才气。
在这么的行业配景下，两面针的掉队，本色上并非源于行业红利消退，而是未能完成从供给动手向需求动手的转型：在居品端，慢慢弱化民用牙膏的研发与升级；在渠说念端，错失电商与全渠说念布局窗口；在品牌端，也未能配置新的滥用分解。最终，这家照旧的“牙膏第一股”，在行业迈向高端化与功效化的经过中，缓缓失去了谈话权。
而这次控股鼓吹贪图戒指权变更，亦然在竞争时势趋于固化配景下的一次主动求变。但翌日不管成本怎样调养网上配资炒股，能否在居品、渠说念与品牌三端完了系统性重构，才是决定两面针能否重回主流商场的枢纽。
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